中企云鏈董事長劉江：供應鏈金融邁入回歸本源下半場
供應鏈金融邁入回歸本源下半場
當前，我國經濟正在邁向高質量發展的關鍵階段，構建自主可控、安全高效的現代產業體系成為核心任務。供應鏈金融作為連接產業端與金融端的重要橋梁，不僅是破解中小企業融資難題、激活產業鏈末梢的關鍵抓手，更在服務新發展格局、提升中國產業鏈全球競爭力中扮演著重要角色。2025年，以應收賬款電子憑證為核心載體的數字化供應鏈金融，在里程碑式的監管政策落地、數字技術深度融合與市場需求持續迸發的合力驅動下，經歷了一場深刻的范式變革。這場變革并非簡單的業務調整，而是從發展理念、監管邏輯到商業模式的系統性重塑。行業從過去追求規模擴張與模式創新的“上半場”，正式邁進“合規引領、回歸本源、生態共生”的“下半場”。
筆者立足行業發展全局，系統梳理2025年應收賬款電子憑證市場在合規重塑中前行的全景圖，剖析其面臨的深層挑戰與結構性矛盾，重點圍繞“十五五”時期行業發展方向，從監管、技術、模式、功能、風控、普惠六個維度，深度解析應收賬款電子憑證推動供應鏈金融向智能化、普惠化、生態化轉型的核心路徑，為行業參與者、政策制定者及市場主體提供兼具專業性與實操性的參考，共同推動供應鏈金融高質量發展。
2025年供應鏈金融在調整中積聚新動能
2025年是供應鏈金融名副其實的“合規元年”。以中國人民銀行等六部門聯合發布《關于規范供應鏈金融業務 引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業融資有關事宜的通知》（銀發〔2025〕77號，以下簡稱77號文）為核心的監管體系強勢落地，為行業劃定了清晰的航標，市場在結構性調整中為高質量發展夯實根基。
?政策錨定：
頂層設計立規明矩，引領行業進入合規深水區
77號文的出臺是年度最具深遠影響的行業事件。這份由中國人民銀行等六部門聯合發布的綱領性文件，其核心要義在于“回歸本源、厘清邊界、防控風險”，政策影響貫穿全產業鏈。
堅守服務實體初心。77號文明確供應鏈金融的核心目標是促進產業鏈上下游 “互利共贏”，直指核心企業拖欠賬款、強制高價融資等行業痼疾。政策要求核心企業建立賬款支付承諾機制，根據《中國供應鏈服務及產融調查報告（2025）》，截至2025年末，全國重點核心企業應收賬款平均周轉天數較2024年縮短12%，中小企業被拖欠賬款金額同比下降18%，政策紅利初步釋放。
劃定剛性業務邊界。文件明確的“四條紅線”成為行業合規操作的基本遵循，即核心企業不得無正當理由拖欠賬款；應收賬款電子憑證付款期限原則上不超過6個月，最長不得超過1年；供應鏈信息服務平臺堅守 “信息服務”定位，不得從事信用中介業務（如歸集資金、擔保增信等）；禁止核心企業強制鏈上企業接受不合理融資條件。政策實施后，部分平臺主動調整了業務模式，下架了不合規的長期限憑證產品。
構建穿透式監管體系。77號文建立了“監管部門+行業自律+平臺內控”的三層監管架構。中國人民銀行牽頭建立核心企業債務監測系統，實現對大額應收賬款電子憑證簽發、流轉、兌付的全流程跟蹤；國家金融監管總局強化動產統一登記管理，2025年新增動產登記量同比增長45%；中國互聯網金融協會推進供應鏈信息服務機構自律備案，行業“良幣驅逐劣幣”的洗牌效應將持續顯現。
此外，地方層面也出臺了配套政策，如長三角地區推出“供應鏈金融合規激勵計劃”，對合規表現突出的平臺給予稅收優惠與風險補償；廣東省試點“監管沙盒”，允許符合條件的機構在可控范圍內探索“脫核”融資、綠色憑證等創新業務，形成“中央定調+地方試點”的政策推進格局。
?市場演進：
規模穩步擴張與結構深度分化并存
在強監管框架下，市場依然展現出強大韌性。據《中國企業供應鏈金融白皮書（2025）》數據，2024年我國供應鏈金融市場規模達45.8萬億元，2025年突破52萬億元，同比增長13.5%，保持穩健增長態勢。其中，應收賬款電子憑證作為核心工具之一，目前全國從事該業務的平臺總數已超過500家，較2024年增長20%；年累計確權簽發規模達4.8萬億元，占供應鏈金融總規模的9.2%，較2024年提升1.5個百分點，成為中小企業融資的核心渠道之一。
然而，市場結構發生深刻劇變。單純依賴核心企業信用進行閉環“自融自保”的封閉生態受到嚴格審視與挑戰。此類模式雖能在短期內快速做大規模，但其隱含的信用過度集中、賬期隱性延長（如業內反映的“到票月結+6個月憑證”組合導致實際賬期長達210天）、以及融資成本內部化（關聯保理公司貼現利率達5%—7%）等問題，與監管倡導的“互利共贏”原則和普惠金融精神相悖。一方面，在77號文的穿透性監管下，這種規模沖動正全面讓位于對長期風險、合規成本及商業可持續性的審慎評估。另一方面，符合監管導向、具備強大自主科技能力與開放生態基因的頭部第三方平臺，比較優勢進一步凸顯。它們憑借中立性、專業性和技術整合能力，正成為連接多元主體、打破數據壁壘的關鍵節點。與此同時，供應鏈票據作為標準化替代工具快速發展，與應收賬款電子憑證形成互補共存的多元化市場格局。
?技術融合：
從工具應用到信用重構與效率革命
數字技術的應用已從“單點突破”走向“全鏈協同”。區塊鏈技術成為行業標配，通過分布式賬本確保憑證的不可篡改與可追溯，構建了新型數字信任基石。物聯網技術使存貨、倉單等動產得以被實時監控與價值評估，“物的信用”被有效激活。人工智能（AI）與大數據則驅動風控模式從靜態的“主體信用評審”向動態的“數據信用評估”演進。根據億歐智庫數據，2025年供應鏈金融領域的金融科技滲透率已達37.4%，部分場景下融資審批可壓縮至秒級，極大提升了服務效率與普惠能力。
?核心挑戰：
舊疾未愈與新題待解
邁向規范的同時，長期存在的深層挑戰與新形勢下暴露的問題，依然制約著行業潛能的完全釋放。
“數據孤島”與標準缺失。工商、稅務、物流、交易等核心數據散落于不同主體與系統，缺乏權威統一的交互標準，導致跨平臺資產流轉困難，信用畫像難以完整，金融機構風控成本高企。
產品同質與“脫核”滯后。市場產品仍高度集中于依賴核心企業確權的類信用流轉模式。77號文鼓勵的基于多維真實交易數據的“脫核”型場景化產品供給仍然不足，難以覆蓋產業鏈末梢無核心企業背書的海量中小企業。
風險防控體系仍有短板。部分平臺對貿易背景真實性核查不足，在憑證拆分、多級流轉環節的風險管控存在漏洞，核心企業信用風險沿鏈條擴散的隱患尚未根除。
區域發展與生態失衡。服務資源高度集中于長三角、珠三角等發達地區，中西部及縣域中小企業受產業基礎與數字化水平制約，面臨顯著的 “服務鴻溝”，制約了全國統一大市場下的普惠金融落地。
未來展望：錨定“十五五” 構建智能、普惠、共贏的產融新生態
站在77號文奠定的制度新起點，面向“十五五”時期，供應鏈金融將超越單一融資工具的屬性，演變為以數據為關鍵生產要素、以信用為價值紐帶、深度嵌入產業數字化轉型的新型基礎設施。未來，行業將圍繞“監管協同化、技術智能化、模式生態化、功能綜合化、風控全方位、服務普惠化”六大方向，構建智能、普惠、共贏的產融新生態。
?監管新常態：
協同穿透與法治化體系日臻成熟
監管將沿著77號文設定的軌道持續深化與細化。跨部門的常態化監管協同機制將加速構建，實現對各類平臺機構的功能與行為監管全覆蓋。監管科技的廣泛應用將使全流程穿透式監測成為常態，對虛假交易、資金空轉等違規行為的識別與處置將更加精準高效。同時，政策將呈現“規范與支持并重”的雙重導向，通過監管沙盒、稅收優惠、風險補償等工具，鼓勵在風險可控的前提下，探索“脫核”模式、綠色金融等創新，為行業發展注入持續活力。
?技術新動能：
隱私計算與區塊鏈跨鏈融合破解數據困局
破解“數據孤島”是行業躍升的核心命題。隱私計算技術將進入規模化商用階段，在“數據可用不可見”的前提下，實現跨機構數據價值的合法合規融合與聯合風控建模，為基于全鏈條可信數據的信用評估提供技術基石。同時，區塊鏈技術將從“存證”走向“賦能”，通過建立跨鏈協議與行業統一基礎設施，實現應收賬款電子憑證在不同核心企業平臺、第三方平臺間的無縫流轉與互認，徹底打破“平臺孤島”。
?模式新范式：
從“信用依賴”到“數據驅動”的生態化升級
業務模式將發生根本性迭代，專業機構做專業事的生態分工成為主流。
核心企業角色更聚焦于產業組織與“契約精神”的履行。其核心責任是依法、主動確權，扮演好產業鏈“信用錨”的角色。
第三方專業平臺的價值將空前凸顯。作為中立的“產融連接器”，其核心能力在于技術整合、生態運營與數據治理。中企云鏈提出“三做三不做”原則——堅定做數字化、做生態、做服務，不做無粘性、無入口控制、無科技賦能的業務，通過連接海量中小企業、核心企業、金融機構、政府部門，構建開放、互信的產融互聯網，實現數據共享、資源整合與價值共創。
“脫核”模式將成為重要發展方向。在政策鼓勵與技術支撐下，基于訂單、物流、生產經營數據等多元可信信息的信用融資模式將加速發展，無需核心企業確權即可服務末端中小企業，極大拓展普惠金融的邊界。
?功能新邊界：
從融資工具向產業數字綜合服務載體演進
應收賬款電子憑證將進化為產業數字金融的綜合服務載體。在基礎功能上，實現與支付、結算、財務管理等流程的深度融合，降低企業運營成本。在增值服務上，平臺將基于沉淀的產業鏈大數據，為企業提供供應鏈優化、市場分析、風險管理等深度服務。在特定領域，綠色供應鏈金融、跨境金融等創新產品將不斷涌現。例如，結合數字人民幣試點，探索應收賬款電子憑證在跨境電商領域的應用，實現跨境支付、結算與融資的一體化，助力產業“走出去”。
?風控新體系：
“技術+制度+生態”構筑全方位防火墻
隨著業務復雜度的提升，風險防控將成為行業生命線。未來將構建“技術防控+制度防控+生態防控”的全方位體系。技術上將利用AI與大數據構建實時監測系統，實現全流程動態風險捕捉；制度上將推動平臺機構完善內控與合規管理，嚴守監管底線；生態上將形成監管、行業、平臺、金融機構間的信息共享與風險協同處置機制，共同防范化解系統性風險，筑牢可持續發展的根基。
?發展新格局：
全國協同與深度普惠成為戰略重心
服務于區域協調發展戰略，供應鏈金融的普惠下沉將進入實質性階段。政策將引導國家級平臺與頭部機構通過技術輸出、模式共建等方式，向中西部和縣域市場梯度賦能。支持建設與地方特色產業深度融合的本地化、場景化平臺，開發“一鏈一策”的專屬金融產品，真正彌合數字鴻溝與服務鴻溝，讓產業鏈最末梢的中小微企業也能享受到便捷、低成本的現代金融服務。
2025年，以77號文為標志，中國供應鏈金融行業進行了一場深刻的“壓力測試”與全面的“方向校準”。回顧過往，我們見證了規范的力量滌蕩市場亂象，引導金融回歸服務實體、促進產業共贏的初心。展望“十五五”前路，一個以“數據為基石、技術為引擎、合規為護欄、生態為支撐”的智能產融新生態藍圖已然展開。在這一進程中，踐行環境、社會和公司治理（ESG）理念，特別是強調對供應鏈伙伴的公平對待與社會責任，正成為行業健康發展的新標尺。筆者認為，應推動建立“供應鏈金融ESG健康指數”，將核心企業履行付款契約、保障中小企業融資選擇權等納入評價，引導產業金融走向更具包容性與可持續的未來。
我們深信，應收賬款電子憑證這一創新工具，終將超越自身，成為催化產業數字化轉型、提升中國產業鏈全球競爭力的重要金融基礎設施。新征程上，唯有堅守數字化之本、生態化之路、服務化之魂，恪守貫穿商業文明的契約精神，方能攜手各方，共建一個更安全、高效、公平、普惠的供應鏈金融未來。這不僅是行業高質量發展的內在要求，更是時代賦予所有參與者的共同使命。
免責聲明：本平臺所發布的內容僅作分享，不代表本平臺的觀點和立場。文章來源：中國外匯，作者：中企云鏈董事長劉江，圖片來源：網絡。本文已標注來源和出處，版權歸原作者所有，如有侵權，煩請聯系我們刪除！
—END—
上一篇：從金融租賃業務辦法，看租賃保理等地方金融組織監管趨勢
下一篇：沒有了
